超越玩赚：一份关于区块链游戏双代币经济模型崩溃与重生的手术式分析

软盟 2025年12月7日讯

马尼拉郊外的一间网吧里，罗德尔关掉了Axie Infinity的游戏界面。他的屏幕上曾同时管理着二十个Scholar账户，如今SLP代币的价格仅余巅峰时的百分之一。他身后墙上“Play-to-Earn改变生活”的标语尚未撕去，但这场席卷全球的GameFi热潮，已在此地悄然退却。

GameFi行业在经历了资本与流量的狂欢后，正面临最严峻的考验。大量项目的经济系统崩溃，其核心设计的“双代币模型”从增长引擎沦为死亡陷阱。当治理代币与实用代币的平衡被击穿，价格与用户相互拖累的死亡螺旋便成为无数项目的最终归宿。

设计一个能自我维持、具备反脆弱性的游戏经济，远比发行两种代币复杂。它是一场在人性、博弈论和加密经济学之间的精密走钢丝。

01 崩溃程式：死亡螺旋的必然性与加速器

GameFi的崩溃往往始于一个美好的数学假设，终于一个无情的数学现实。第一代GameFi项目普遍建立在 “外循环依赖”模型之上。老玩家的收益，本质上依赖于新玩家持续涌入带来的新鲜资本。

这个模型将游戏世界变成了一个必须无限膨胀才能维持的气球。一旦市场饱和、增长放缓，整个系统的价值基础便开始松动。

螺旋的起点通常是实用代币的流动性危机。早期玩家、打金工作室为了锁定利润而持续抛售，如果游戏内缺乏足够深度的消费场景来承接抛压，币价便开始阴跌。价格下跌直接导致玩家以法币计价的真实收益锐减，进而劝退以盈利为首要目的的用户。

用户流失进一步削弱了代币的消费需求和社区热度，最终形成 “价格下跌 → 玩家流失 → 需求萎缩 → 价格再跌” 的负反馈闭环。这个循环一旦启动，便难以依靠自身力量停止。

02 镜鉴：Axie Infinity与经典模型的集体困境

任何关于GameFi经济模型的讨论，都无法绕过Axie Infinity。它既是“边玩边赚”模式的全球布道者，也是双代币设计风险的集大成者。

Axie的经济由两枚代币驱动：治理代币AXS和实用代币SLP。AXS总量固定为2.7亿枚，用于社区治理与高端质押。SLP则被设计为无上限供应，其核心（近乎唯一）的消耗途径是繁殖新的Axie宠物。

这一模型的崩溃根植于一个根本性失衡：SLP的产出速度指数级地高于其消耗速度。在巅峰时期，全球数百万玩家每日通过战斗和任务产出海量SLP，但其消耗完全依赖于新玩家入场并执行繁殖操作。

当新用户增长见顶，SLP的供需彻底逆转。其价格从2021年近0.4美元的历史高点，在随后一年内暴跌超过99%。玩家收益的蒸发引发大规模流失，而玩家流失又让SLP彻底失去需求，完整演绎了死亡螺旋的全过程。

Axie的案例揭示了一个核心禁忌：为实用代币设计单一的、强依赖于用户增长的消耗场景，是极其危险的。后续众多仿盘项目将消耗狭隘地绑定于装备锻造、土地升级等少数场景，最终都殊途同归。

03 破局之路：下一代经济模型的三个重构方向

面对经典模型的系统性风险，新的设计者们正在尝试从底层重构游戏经济。他们的探索主要围绕三个方向展开：引入外部价值锚定、建立算法调节机制、以及重塑玩家与生态的所有权关系。

方向一：构建价值锚定与通缩引擎
一种思路是强行将外部稳定价值引入经济循环。例如，设计某种机制，要求用户必须消耗USDT等稳定币来获取关键的游戏资格或资源，同时协议自动销毁等值的治理代币。

这种做法将外部资金的流入，直接转化为对核心资产的通缩压力，把潜在的抛售压力转变成了价值支撑。它试图为生态建立一个独立于纯粹投机需求的价值底板。

方向二：启用动态算法调节器
另一种方案是让经济参数“活”起来，基于预设规则自动调节。例如，将每日代币释放量与一篮子市场指标（如代币价格、流动性池深度、用户总数）动态挂钩。

当市场过热、币价高企时，自动减少释放以抑制通胀；当市场遇冷、价格下跌时，则加速减少释放甚至暂停，以减轻抛压。这相当于为游戏配备了一个基于去中心化预言机的“自动驾驶”央行，追求内生的稳定性。

方向三：发起所有权与身份的革命
最具颠覆性的探索，是改变玩家与游戏的根本关系。例如ServerFi（服务器金融）概念，提出将游戏服务器或关键基础设施的所有权代币化。

玩家通过长期的游戏贡献、内容创造或提供算力，可以逐渐获得这些所有权凭证，从而永久性地分享游戏产生的收益（如交易手续费、特许权使用费）。这种模式旨在筛选出真正关注长期价值的“建造者”，而非短期套利的“雇佣兵”，从而建立一个利益高度一致的共同体。

04 反脆弱设计：构建可持续经济体的四根支柱

基于正反两面的经验，一个能够抵御死亡螺旋、具备反脆弱性的GameFi经济体，应致力于构建以下四根支柱。其与传统脆弱模型的根本区别如下：

支柱一：深度耦合的代币效用
治理代币必须超越“投票权”的狭隘定义，成为追求游戏内卓越体验的关键钥匙。无论是用于铸造传奇装备、进入史诗副本，还是兑换独特的身份标识，它必须与游戏最核心的乐趣和荣誉深度绑定，产生持续的内生需求。

支柱二：多维与动态的通货管理
消耗场景必须像真实世界的经济一样多元。从基础的物品维修、技能学习，到中级的副本入场券、赛季通行证，再到高端的传奇道具合成、地产升级，形成梯度合理的消费体系。

同时，引入基于预言机的算法模型，让代币的产出不再是固定值，而是根据生态健康度（如币价、国库储备、活跃用户数）灵活调整的变量，实现平滑的宏观调控。

支柱三：坚实的内生价值创造
所有金融模型的顶端，必须矗立着好玩的游戏本身。只有当游戏能提供独特的情感体验、激烈的竞技乐趣或深厚的社交归属时，它才能产生无法被代币价格完全衡量的内在价值。这份价值，是吸引并留住那些“为爱付费”的纯粹玩家的根本，是经济系统最深厚的“压舱石”。

支柱四：社区驱动的渐进式治理
关键的经济参数不应由开发团队在后台静态设定。相反，应通过治理代币，交由社区在链上提案、辩论和投票，实现渐进式的调整。一个拥有真实决策权、与生态成败休戚与共的社区，是项目应对危机、迭代进化的终极免疫力。

05 终极平衡：游戏乐趣与金融属性的共生

GameFi的未来，不在于设计出更复杂的金融衍生品，而在于回归并重塑游戏的本质。一个伟大的游戏经济模型，其最高境界是让玩家几乎感受不到它的存在，它应该像水和电一样，成为底层基础设施，谦逊而可靠地服务于上层的游戏体验。

成功的下一代区块链游戏，将是那些率先完成从 “Play-to-Earn” 到 “Play-and-Earn” 心智转变的项目。在这里，“玩”是首要且核心的目的，“赚”是自然而然的结果和额外奖励。玩家的主要驱动力是探索、征服、创造与连接，经济系统则默默地为这些行为确权、计量并赋予流动性。

当游戏内的每一份努力都因所有权明确而得以积累传承，当社区的集体智慧能够直接塑造虚拟世界的演进规则，当金融激励与情感投入形成共振而非背离——区块链游戏才能真正告别零和博弈的诅咒，驶向一个可持续、可繁荣的浩瀚新大陆。