软盟 2026年1月14日讯：根据区块链游戏数据分析平台DappRadar发布的2025年4月行业报告，该领域正经历剧烈出清：每日独立活跃钱包地址数降至480万低点，投资额环比骤降69%。然而，最具指向性的信号是，约66%的资金投向了游戏基础设施，而非具体的游戏应用。
资本的选择提前预告了故事的走向。这份数据发布数月后，行业图景变得愈发清晰：一面是旧模式的崩塌，一面是新范式的艰难分娩。我们追踪的并非一个平滑的“进化”过程，而是一场泡沫破裂后，关于价值、所有权与可持续性的痛苦重构。
01 数据揭示的并非进化，而是一次出清
DappRadar的报告数据描绘的远非健康肌体的自我升级。每日活跃用户的萎缩与投资额的断崖式下跌，共同标志着一个周期的终结：即依靠简单金融模型和投机情绪驱动的“玩赚”（P2E）狂热已彻底退潮。
报告指出，行业正从投机性炒作，转向由“真正对游戏玩法、资产所有权和社区感兴趣的用户”驱动。这一转向并非主动选择，而是市场被动挤泡沫的结果。超过三分之二的资金涌向“基础设施”，恰恰说明行业共识在于：上层应用的繁华假象已破，必须回归底层，重新夯实能让真正游戏存续的土壤。
02 神话的背面：Axie Infinity与P2E模型的系统性溃败
要理解这场出清的必然性，Axie Infinity是一个无法绕过的案例。它曾将“边玩边赚”（P2E）模式推至神话高度，但也完整展示了其系统性的溃败。
其经济模型的致命伤在于设计上的内在矛盾与不可持续性。它通过双代币体系鼓励玩家赚取并抛售游戏代币SLP，这使得整个经济体高度依赖新玩家的持续资金流入来维持价值。一旦用户增长停滞，模型便立即陷入“死亡螺旋”——抛售压力导致代币贬值，收益消失进而驱逐玩家，形成恶性循环。这证明了，一个将金融收益置于游戏趣味性之上的经济体系，最终只能吸引投机者而非玩家，其崩塌是数学上的必然。
03 理想与现实的温差：P2O标杆The Sandbox的困境
在旧模式溃败后，“边玩边拥有”（P2O）被视为理想的替代范式。它主张资产（NFT）的价值应根植于其实用性、稀缺性与创造性，并与生态繁荣深度绑定。以The Sandbox为例，其LAND（土地）NFT被设计为创作和社交的画布，理论上价值应随生态发展而增长。
然而，理论与现实出现了巨大落差。据2025年8月以来多家行业媒体报道，The Sandbox项目自身正陷入严重困境：共同创始人被撤职，公司裁员超过50%，其真实的日活跃用户数被曝仅存数百人。这个曾被广泛推崇的P2O标杆，自身却面临着用户流失、内容匮乏和商业可持续性的严峻挑战。
这一困境尖锐地揭示：拥有一个超前的理念和资产模型，远不等于解决了可持续游戏产品所需的一切。如何持续创造吸引人的内容、维护社区活力、实现健康营收，是P2O模式必须跨过的、与传统游戏无异的现实鸿沟。
04 所有权之后：数字产权理念的未竟之业
尽管实践遇阻，但P2O模式所依托的“数字产权”理念，依然是这场变革中最具颠覆性的部分。区块链与NFT技术，首次在数字领域实现了权属清晰、可携带、可组合的真正私有财产，这动摇了传统游戏“服务租赁”的根基。
这一技术特性催生了全新的玩家心态：从短暂的“租客”转向长期的“业主”。这种拥有感带来的归属感和建设意愿，是纯粹的金融激励无法赋予的。然而，正如The Sandbox的案例所示，赋予了玩家所有权，仅仅是构建虚拟社会关系的第一步。如何让这片“土地”持续产生价值、吸引人流，是比确权更复杂、更艰巨的任务。数字产权是基石，但绝非建成大厦的全部。
05 未来在于融合：基础设施成熟与游戏本体的回归
行业的未来，或许并不在于“P2E”或“P2O”的概念标签之争。DappRadar报告中资金涌向基础设施的趋势，指明了更本质的方向：行业正在回归游戏制作的常识。
以Immutable、Ronin等为代表的游戏专用区块链，正致力于通过零Gas费、即时确认等技术，抹平Web3游戏与主流玩家的体验门槛。其目标不是突出“区块链”，而是让它“消失”在流畅的游戏体验背后。
下一代的可能性在于“融合”：即利用区块链技术来增强资产所有权和社区经济，但其核心必须是一款在玩法、叙事和视觉上足够出色的游戏。游戏性将是吸引用户停留的海岸线，而基于区块链的数字产权和开放经济，则是让用户愿意在此定居、建设的深层理由。这条路注定漫长，但也是泡沫破裂后，唯一值得踏上的道路。
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